由于铂金和钯金的化学属性很接近，在工业应用中具有密切的互换性，它们通常此消彼长，一方价格上涨，另一方价格就会下跌。

　　作为澳大利亚世界级大宗商品链中“缺失的两个环节”，随着当地项目取得进展和供应威胁有望带来价格飙升，铂和钯正重新进入投资者的视野。

　　本周，西澳大利亚州Chalice Mining (ASX: CHN)的Julimar项目唤起了人们对铂金和钯金的兴趣，但在这样的情况下，伽利略矿业(ASX: GAL)和未来金属(ASX: FME)也传来了令人鼓舞的消息。

　　这三家公司，加上铂族金属行业的其他公司，希望通过开发澳大利亚首个具有商业可行性的铂族金属项目，填补140年来的空白。铂族金属包括铂、钯、铑、锇、钌和其他元素。

　　正如笔者20年前在南非看到的那样，铂族金属加工技术非常复杂，而且Chalice已经开始寻找具有技术知识的合作伙伴，以分离Julimar矿体中的金属混合物。

　　Julimar项目的复杂性导致分析师们(在不同竞技宝JJb时期)将该项目称为钯金项目，去年钯金价格达到3100美元/盎司(4630澳元/盎司)，但目前价格下降到1408美元/盎司(2103澳元/盎司)，分析师们也会称其为镍项目，因为镍目前似乎是这些混合物中最有价值的金属。

　　从过去几年钯金的涨跌可以看出，其价格可能不稳定，这使得在建造加工工厂之前选择金属变得很重要，这对管理层来说不是一个容易的决定。

　　此外，在这个受到严格控制的行业中，俄罗斯和南非这两个主要参与者占据着市场主导地位，他们的决策能够对金属价格产生重大影响。

　　铂金和钯金从来不是一个容易被关注的金属群体，也不容易找到有吸引力的投资切入点，铂和钯是一对孪生兄弟，由于它们有密切的化学关系，在工业应用中有互通性，往往是一个上涨另一个下跌。

　　大众汽车(Volkswagen) 5年前臭名昭著的排放欺诈案“柴油门”事件证明，这两种金属都可以用来中和内燃机产生的废气，铂金在柴油车中更受欢迎，而钯金在汽油车中更受欢迎。

　　在影响柴油汽车需求的同时，大众还扼杀了铂金的价格(2015年至2018年下跌了50%)，给世界最大的铂金生产国南非带来了严重的问题，同时为由俄罗斯主导的钯金铺垫了繁荣时期的价格。

　　在铂族金属领域还有其他不确定因素，包括不产生废气(并不利好铂族金属)的电动汽车(EVs)的兴起，以及铂族金属在清洁能源中日益增长的作用，例如用于生竞技宝JJb产绿氢。

　　俄罗斯在铂族金属中扮演的角色一直是个不可预测的因素，最近投资银行花旗通过观察，发现莫斯科试图“武器化”其对钯、铝和铀的控制的早期的迹象。

　　到目前为止，这三种金属都没有受到西方世界因俄乌冲突对俄实施制裁的影响竞技宝JJb，这意味着它们仍然可以自由交易竞技宝JJb，尽管有迹象表明汽车制造商可能已经采取了规避行动。

　　钯价从三个月前的1,804美元/盎司(2,694澳元/盎司)暴跌至1,407美元/盎司(2,101澳元/盎司)，跌幅达22%，可以看作是市场在俄乌冲突开始时飙升至3,100美元/盎司(4,630澳元/盎司)后市场正常化的延续。

　　但这也可能是汽车制造商重新配置生产线的结果，以便在汽车排气系统中使用更多产自南非的铂金，同时限制俄罗斯可能压缩钯金出口的风险敞口。

　　俄罗斯的下一步行动可能会点燃铂族金属行业的燎原之火，引发去年这个时候俄乌冲突时的溢价。

　　花旗银行本月早些时候表示，俄罗斯限制出口的任何举动都会给大宗商品市场带来冲击波，扰乱供应链，给制造商，尤其是汽车制造商带来问题。

　　花旗欧洲和中东大宗商品主管Max Layton表示， “俄罗斯金属出口武器化也许指日可待”。

　　他告诉伦敦《金融时报》：俄罗斯对天然气竞技宝JJb的使用，以及最近关于石油减产的讨论，已经将矛头直指大宗商品。

　　像俄罗斯这样一个不可预测的国家可能会采取什么措施来进行投资（永远不要忘记温斯顿-丘吉尔对俄罗斯的比喻：层层包裹，迷雾重重），是谨慎对待PGM的一个原因。

　　还有一个恼人的事实是，澳大利亚以前曾多次试图发展铂族金属产业，但都失败了，即使早在19世纪80年代从新南威尔士州Fifield附近的冲积材料中进行了几年的小规模生产。

　　这一次，市值26.5亿澳元的Chalice并不是小盘股，它无疑是当地PGM领域最有前途的企业，但它还有一些障碍需要清除，包括融资、找到盈利的流程路线，以及选择具有合适技能的合作伙伴。

　　未来金属（Future Metals）市值1900万美元，符合小盘股的模式，但它也面临着将西澳大利亚金伯利地区的Panton矿床商业化的挑战，该矿床已经存在了很长时间，在笔者早期的一本地质学教科书中也有提及，而且几十年后仍未开发。

　　Panton曾是澳大利亚铂业（PlatinumAustralia）的主要项目，来自该项目的最新消息显示，在已知资源之外350米处进行了钻探，取得了可喜的结果，其中包括从786米深处见矿22.4米的1.5克/吨的铂族金属矿。

　　周二，Galileo的股价上涨了6%，至0.73美元，其最新的钻探结果吸引了人们的兴趣，其中在72米处见矿每吨1.16克的铂金、钯金和黄金(3E金属)，以及在西澳南部Callisto项目中钻探到了一定数量的铜和镍。

　　对澳大利亚投资者来说，自140多年前Fifield从繁荣到衰弱以来，铂族金属系列金属一直表现平平。

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