“国九条”发布，要求强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红，煤炭板块价值有望持续凸显。4月12日，据中国政府网消息，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。“国九条”提出要强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。落实到煤炭板块，行业已进入成熟发展阶段，行业内公司格局稳定，高位运行且有支撑的煤价中枢叠加长协销售模式为多数煤企增强业绩稳定性，加之逐渐缩减的资本开支以及有效控制的债务负担，使公司拥有稳定充沛现金流的同时亦为后续持续分红奠定基础，而在政策加持下板块价值有望持续凸显。

　　山西省煤炭资源税上调落地，测算或对山西煤企利润影响5%-8%不等。2024年3月28日，山西省人民代表大会常务委员会第九次会议通过了关于资源税具体适用税率等有关事项的决定，明确将“煤”税目原矿税率从8%上调至10%，选矿税率从6.5%上调至9%。本决定自2024年4月1日起施行。而在2023年12月发布的征求意见公告中，山西省司法厅表示，煤炭资源税税率的调整原因主要有三点：一是适当增加地方财力，为山西实现“双碳”目标提供财力保障。二是与毗邻产煤大省政策协同，促进统一国内大市场建设。与内蒙和陕西相比，山西省煤税目资源税税率明显偏低。三是山西省税率长期未调整。从2014年至今，山西省煤税目资源税税率已10年未调整，而内蒙和陕西在2019年先后将税率提高到了10%。煤炭资源税是境内开采矿产资源对煤炭行业的单位和个人征收的税种，煤炭行业根据销售数量或者自用数量缴纳资源税。根据我们的测算，基于2022年财务情况，假设资源税率平均提高2%，或对山西煤企净利润影响5%-8%不等。

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　　动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的中国神华竞技宝JJb、陕西煤业。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下竞技宝JJb，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。现货方面，上周焦炭第八轮降价快速落地，随着钢价持续上涨，钢厂盈利能力好转，铁水产量有回升预期，带动原料端情绪有所回温，叠加整体终端焦煤库存持续压降，焦煤价格下行压力有所缓解，后续或逐步止跌企稳。建议关注淮北矿业、平煤股份、恒源煤电、山西焦煤、潞安环能。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑竞技宝JJb，重点推荐煤电联营典型标的新集能源，各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企中煤能源，同时建议关注上海能源、电投能源。

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